按：这是一位名叫迈克·罗森的投资达人写的他阅读杰克·施瓦格所著《市场奇才》的读书笔记国内正规炒股配资。让我们从学习的角度看杰克·施瓦格对威廉·欧奈尔及其CAN SLIM的理解以及精选股票的意义。

​今天的内容是对投资大师威廉·欧奈尔 (William O'Neil) 的介绍，他出现在杰克·施瓦格 (Jack Schwager) 的原著《市场奇才》(Market Wizards) 中，书中的章节名为“股票选择的艺术”。​​​​威廉·欧奈尔

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威廉·欧奈尔1958年成为海登·斯通公司的股票经纪人，从此便开始了他的金融投资生涯。事实证明，他的交易理念从一开始就非常有效。

1962-63年，通过连续进行三笔特殊交易，他成功地将最初的5,000 美元投资变成了20 万美元。 “他用自己的赚来的资金购买了纽约证券交易所的席位，并创办了一家成功的机构研究经纪公司。

1988年，欧奈尔撰写了当年最畅销的投资书籍《笑傲股市》。

欧奈尔出现在杰克·施瓦格的著作《市场奇才》中。

◆他在该书中的章节名为“股票选择的艺术”。

施瓦格将欧奈尔描述为乐观主义者：

自己对于成功的决心，是最重要的因素。

市场表现

在施瓦格接受采访之前的10年里，欧奈尔平均每年投资股票的盈利幅度均超过 40%。

◆这相当令人印象深刻。

早年经历

施瓦格问欧奈尔他的交易风格是从哪里发展起来的：

我订阅了几份投资建议通讯，但大多数都表现不佳。我发现像购买低市盈率股票这样的理论，并不是很合理。

早在1959年，我就对德雷福斯基金进行了一项研究。我在图表上准确地绘制了他们购买每只股票的地方。每只股票都是在价格创新高时买入。

为了获得卓越的业绩，请购买那些正在走出大的基部，并开始创出相对于基部新高的股票。你要寻找重大上涨开始的地方。

我通常不会购买已经超出基部价格 10% 以上的股票。

这听起来很像温斯坦和米勒维尼。

我研究了过去几年大赢家的股票，试图找出它们的共同特征。我检查了很多变量，根据现实世界的运作方式开发了一个模型。

CAN SLIM

欧奈尔使用了一个易于记忆的缩写词语——CAN SLIM。

“C”代表当前季度每股收益。

如果当前盈利不佳，股票绝对没有理由上涨。

表现最好的股票在开始大幅上涨之前，本季度的盈利比去年同期平均增长了 70%。

我们的首要基本规则是季度每股收益应同比至少增长 20% 至 50%。

“A”代表年度每股收益。

表现优异股票的前五年平均年复合盈利增长率为24%。

欧奈尔有自己的投资报纸——《投资者日报》——其中公布了一项名为每股收益排名的衡量标准。

◆这结合了前两个季度和过去五年的盈利增长，对每只股票在市场上进行了排名。

◆这与 Stockopedia 目前使用的基本面、动量和价值方法类似。

“N”代表新事物。

“新”可以是新产品或服务、行业变革或新管理。百分之九十五的最大赢家都有新的东西。

“新”也指价格再创新高——98%的投资者不愿意在新高买入。

“S”代表已发行股票。

95%的最佳股票在最佳时期的流通股数量少于2500万股。平均值为12M，中位数不到5M。

“L”代表领先者或落后者。

1953年至1985年期间，表现最好的500只股票在价格大幅上涨之前的平均相对强度为87。我倾向于，购买相对强度排名在80分以上的股票。

相对强度是在美国广泛使用的市场排名。

“I”代表机构赞助。

机构买家是迄今为止股票需求的最大来源。然而，过多的机构持有是不可取的，因为如果公司或整个市场出现问题，这将成为大量抛售的来源。

“M”代表市场。

四分之三的股票跟随市场平均指数波动。因此，您需要解读价格和成交量，以寻找市场已见顶的迹象。

CANSLIM系统之特点

欧奈尔说：

在任何给定时间，市场上只有不到 2% 的股票符合 CANSLIM 公式。

他还表示，他的交易中约有三分之二是盈利的：

在我购买的每十只股票中，只有一两只是真正优秀的。

市场的顶部

市场指数的顶部形态仅以两种方式之一出现。首先，平均指数升至新高，但成交量较低。这告诉你需求很差，涨势很脆弱。

其次，成交量连续几天激增，但价格上涨的进展甚微（如果有的话）。分配行为发生在上涨过程中。

另一种选择是关注领导股的表现。如果领导股开始下跌，那就是市场已经见顶的一个重要迹象。

另一种方法是观察美联储贴现率。通常，美联储加息两三次后，市场就会陷入困境。

每日上涨/下跌线有时是一个有用的指标。

这是每天上涨的股票数量与下跌的股票数量之间的差异。

在平均指数创出新高后，上涨/下跌线将落后于市场平均指数，并且无法突破之前的峰值，这表明参与市场上涨的股票较少。

风险控制

所有股票除非价格上涨，否则都是糟糕的。如果它们下跌，您必须快速减少损失。

“即使你只有一半的时间是对的，你也应该能够获胜。关键是当你犯错时，损失尽可能少的钱。

欧奈尔使用最大7%的止损，他说如果你是在基部突破时买入，那么这个止损就可以了。

让亏损继续下去是大多数投资者所犯的最严重的错误。如果您不愿意减少损失，那么您可能不应该购买股票。你会驾驶没有刹车的汽车吗？

卖出

只要股票表现良好，您就应该持有它。你永远不可能在完全相同的顶部卖出股票。

我们的目标是从你的股票中赚取可观的利润，并且如果在你退出股票后其价格继续上涨，也不要感到不安。

图表

投资者如果不使用图表就太愚蠢了。图表提供了有关正在发生的事情的宝贵信息，而这些信息无法通过其他方式轻松获得。

它们使您可以有组织地跟踪大量不同的股票。

成交量

成交量是供需关系的衡量标准。

当一只股票开始进入新的高点时，成交量应比近几个月的日平均成交量增加至少 50%。

关键点的高成交量是一个非常有价值的信号，表明股票已经准备好要上涨了。

当价格在上涨后进入盘整时，成交量应该会大幅减少。

当出现连续亏损时

如果你出现连续的亏损，那就说明整个市场可能会变坏。

如果你连续五六次亏损，你应该通过账户的回撤来考虑，是否是时候开始转向持有现金了。

共同基金和房地产

我相信每个人都应该拥有自己的房屋、房地产、个人股票账户或共同基金。这些是您可以获得高于工资的可观收入的唯一方法。

成功投资共同基金的关键是坐下来而不是思考。你需要有勇气经历三个、四个或五个熊市。

关于做空

“我通常不建议散户投资者卖空。永远不应该因为股票的价格看起来太高而卖空该股票。这个想法不是在顶部卖空。

只有在大盘出现见顶迹象后才应该考虑做空个股。

随着成交量的增加，该股应该会向先前基本形态的低点突破。在价格第一次严重跌破底部之后，通常会出现几次回调尝试。

之前的基部现在将提供一个顶部供应区域，因为所有在该区域买入的投资者都将亏损，其中会有一些人将渴望在接近盈亏平衡的情况下退出头寸。

因此，回调到失败的价格基部也为卖空提供了良好的时机。

这看起来再一次与温斯坦和米勒维尼非常相似。

市盈率

说一只股票因为市盈率低，而被低估是无稽之谈。市盈率低通常有充分的理由。

新兴阶段表现最佳股票的平均市盈率为20，而同期道琼斯平均指数的平均市盈率为15。

在扩张阶段结束时，这些股票的平均市盈率约为45。

如果你不愿意购买市盈率高于平均水平的股票，你就会自动淘汰大部分表现最好的股票。

股息

股息与股票表现之间不存在相关性。

公司支付的股息越多，其地位就越弱，因为它们可能需要支付高利率来替代支付股息的资金。

指标

他很少关注超买/超卖指标。

多元化持股

多元化是对无知的对冲。我认为你最好拥有几只股票并且对它们有很多了解。

通过精挑细选，您可以增加挑选优秀股票的机会。您还可以更仔细地观察这些股票，这对于控制风险很重要。

对于拥有 10 万美元或以上的投资者，我会推荐六到七只股票。

研究

顶级分析师的表现普遍低于标准普尔平均指数。

80%的研究都写错了公司。每个分析师都必须完成他的任务配额，尽管每个周期中只有少数行业板块处于领先地位。

华尔街研究很少提供卖出建议。

有效市场理论

股票市场既不高效也不随机。有太多想法不好的意见。

强烈的投资者情绪可以创造趋势。

规则

施瓦格重新强调一些规则，以避免投资者最常见的错误，这些规则摘自欧奈尔的《笑傲股市》一书。

◆奇怪的是，它们不符合其他受访者的标准。

以下是我的简化释义的规则版本：

1.使用良好的选股标准（如CANSLIM）。

2.不要在下跌时买入股票——在新高时买入股票。

3.经营好你的赢家股票，减少你的损失。

4.不要向下摊平成本。

5.不要购买股价最低的股票（细价股）。

6.保持耐心。

7.不要盲目听从别人的提示、谣言或分析师的建议。

8.不要因为高股息或低市盈率而购买。

9.不要迷恋熟悉的公司。

10.不用太担心税收和佣金。

◆我不同意这一点，但从长远来看，我不同意欧奈尔的意思。

◆也就是说，您不应该让对佣金和税收的痴迷导致（或让您继续）一项糟糕的投资。

11.谨慎对待期权——不要在赤裸裸的短期期权交易中进行投机。

12.不要使用限价单，尤其是当您需要退出时的止损单。

◆我对限价单没有任何问题，但对于欧奈尔专门研究的突破股票来说，限价单的影响较小。

13.制定计划和一套规则——希望和意见不是计划。

结论

施瓦格说：

交易的成功需要三个基本组成部分：有效的选股流程、风险控制和纪律。威廉·欧奈尔提供了一个完美的例证。

这是施瓦格所有书中最好的章节之一——虽然简短，但充满了实用的建议，个人投资者可以相对轻松地应用这些建议。

CANSLIM 相当简单，而且很有意义。

◆这也与史丹·温斯坦（Sam Weinstein）和马克·米勒维尼（Mark Minervini）的交易经验非常相似。

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